交易规则

A股市场命名规则

- A股股票代码编码规则
  - 上海证券交易所（沪市）
    - 60开头：主板
      - 600xxx：主板（老股票）
      - 601xxx：主板（大盘蓝筹）
      - 603xxx：主板（2012年后新股）
      - 605xxx：主板（2020年后新股）
    - 68开头：科创板
      - 688xxx：科创板股票
      - 689xxx：科创板CDR（存托凭证）
    - 11开头：可转债
    - 50/51开头：ETF基金
    - 58开头：权证
  - 深圳证券交易所（深市）
    - 00开头：主板
      - 000xxx：主板（老股票）
      - 001xxx：主板（2022年后新股）
      - 002xxx：中小板（已并入主板）
      - 003xxx：主板（备用）
    - 30开头：创业板
      - 300xxx：创业板（2009年起）
      - 301xxx：创业板（2021年后新股）
    - 12开头：可转债
    - 15/16开头：ETF基金
  - 北京证券交易所（北交所）
    - 43开头：北交所（原新三板精选层）
      - 430xxx
    - 83开头：北交所
      - 830xxx
    - 87开头：北交所
      - 870xxx
    - 82开头：北交所（优先股等）
  - 速查表
    - 600/601/603/605：沪市主板
    - 688：科创板
    - 000/001/002：深市主板
    - 300/301：创业板
    - 430/830/870：北交所
  - 板块特点对比
    - 主板（60/00）
      - 门槛：盈利要求高
      - 定位：成熟大型企业
      - 涨跌幅：±10%
    - 科创板（688）
      - 门槛：50万+2年经验
      - 定位：硬科技企业
      - 涨跌幅：±20%
    - 创业板（300）
      - 门槛：10万+2年经验
      - 定位：成长型创新企业
      - 涨跌幅：±20%
    - 北交所（43/83/87）
      - 门槛：50万+2年经验
      - 定位：专精特新中小企业
      - 涨跌幅：±30%
  - 常见误区
    - 002不是创业板，是原中小板（已并入深市主板）
    - 创业板是300/301开头
    - 科创板是688开头，不是创业板

产业链

电池产业

电池
- 技术路线
    - 液态(当前主流)
        - 磷酸铁锂(LFP)
            - 类别
                - 材料
            - 能量密度
                - (120-140)Wh/KG
            - 特点
                - 安全性极高
                - 成本低
                - 循环寿命长(3000+次)
            - 应用场景
                - 储能系统
                - 商用车/客车
                - 中低端乘用车
            - 代表厂商
                - 比亚迪
                - 宁德时代
                - 国轩高科
            - 延伸工程方案
                - 刀片电池(用好LFP)
                    - 类型
                        - 工程实现方式
                    - 厂商
                        - 比亚迪
                    - 年产
                        - 1000GWh(2025目标)
                    - 能量密度
                        - (140-160)Wh/KG
                    - 特点
                        - 超长薄电芯
                        - 去模组化(CTP / CTB)
                        - 结构安全性极高
                        - 针刺不起火
        - 三元锂
            - 类别
                - 材料
            - 正极材料
                - 镍/钴/锰(NCM)
                - 镍/钴/铝(NCA)
            - 能量密度
                - (160-220)Wh/KG
            - 特点
                - 高能量密度
                - 成本高
                - 安全性较低
                - 低温性能好
            - 应用场景
                - 中高端乘用车
                - 长续航车型
            - 代表厂商
                - 宁德时代
                - LG新能源
                - 三星SDI
                - 松下
            - 延伸工程方案
                - 高镍三元
                    - 类型
                        - 材料升级
                    - 正极材料
                        - 高镍比例+钴/锰(NCM811/9½½)
                    - 能量密度
                        - (200-240)Wh/KG
                    - 特点
                        - 更高能量密度
                        - 热管理要求高
                        - 降低钴依赖
                - 麒麟电池
                    - 类型
                        - 工程实现方式
                    - 厂商
                        - 宁德时代
                    - 能量密度
                        - 255Wh/KG(Pack级)
                    - 特点
                        - 方形电芯 + 去模组化(CTP 3.0)
                        - 高能量密度 Pack
                        - 支持4C快充
                        - 水冷板置于电芯间
                    - 材料可选
                        - 三元锂
                        - LFP
                - 4680 电池
                    - 类型
                        - 工程实现方式
                    - 厂商
                        - 特斯拉
                        - 松下
                        - 亿纬锂能
                    - 特点
                        - 大圆柱(46mm直径 × 80mm高度)
                        - 无极耳/全极耳设计
                        - 结构电池包(CTC)
                        - 成本降低14%
                    - 材料可选
                        - 三元锂
                        - 硅碳负极
        - 钠离子电池
            - 类别
                - 材料(新兴路线)
            - 能量密度
                - (100-160)Wh/KG
            - 特点
                - 成本极低(无锂)
                - 资源丰富
                - 低温性能优异
                - 安全性高
            - 应用场景
                - 储能系统
                - 两轮车
                - A00级微型车
            - 代表厂商
                - 宁德时代
                - 中科海钠
                - 华阳股份
            - 技术路线
                - 层状氧化物
                - 普鲁士蓝/白
                - 聚阴离子化合物
    - 半固态(过渡阶段)
        - 能量密度
            - (280-400)Wh/KG
        - 特点
            - 保留少量液态电解质
            - 兼顾安全与性能
            - 工艺相对成熟
        - 应用场景
            - 高端乘用车
            - 航空eVTOL
        - 代表厂商
            - 卫蓝新能源(蔚来合作)
            - 清陶能源
            - 赣锋锂业
            - 孚能科技
        - 量产进度
            - 2023年开始小批量装车
            - 2025年规模化放量
    - 固态(未来方向)
        - 能量密度
            - (450-500)Wh/KG
        - 前景
            - 储能系统
            - 机器人
            - 消费电子
            - 航空航天
            - eVTOL
        - 原材料
            - 正极材料
                - 锂
                - 镍
                - 钴
                - 锰
            - 负极材料
                - 锂金属
                - 硅碳过渡材料
            - 固态电解质
                - 硫化物
                    - 定位
                        - 最看好(离子电导率最高)
                    - 标的
                        - 光华科技
                        - 天赐材料
                - 氧化物
                    - 定位
                        - 稳定(界面稳定性好)
                    - 标的
                        - 当升科技
                - 聚合物
                    - 定位
                        - 过渡(加工性好)
            - 结构与辅助材料
                - 导电剂(碳纳米管、石墨烯)
                - 固态界面涂层材料
                - 集流体(铜、铝)
                - 高强度封装陶瓷/复合材料
        - 技术瓶颈
            - 电极界面接触问题
            - 锂金属负极枝晶与体积变化
            - 制造工艺不成熟
            - 成本高(约为液态5-10倍)
        - 量产时间预期
            - 2027-2030年规模化
- 产业链
    - 上游原材料
        - 锂矿
            - 盐湖提锂
                - 标的
                    - 盐湖股份
                    - 藏格矿业
            - 锂辉石
                - 标的
                    - 天齐锂业
                    - 赣锋锂业
        - 钴矿
            - 标的
                - 华友钴业
                - 寒锐钴业
        - 镍矿
            - 标的
                - 华友钴业
                - 格林美
    - 四大材料
        - 正极材料
            - 占电芯成本
                - 40-50%
            - 标的
                - 当升科技
                - 容百科技
                - 德方纳米(LFP)
                - 湖南裕能(LFP)
        - 负极材料
            - 占电芯成本
                - 10-15%
            - 材料类型
                - 石墨(人造/天然)
                - 硅碳复合
            - 标的
                - 璞泰来
                - 贝特瑞
                - 中科电气
                - 杉杉股份
        - 电解液
            - 占电芯成本
                - 10-15%
            - 标的
                - 天赐材料
                - 新宙邦
                - 多氟多(六氟磷酸锂)
        - 隔膜
            - 占电芯成本
                - 5-10%
            - 类型
                - 湿法隔膜(主流)
                - 干法隔膜
            - 标的
                - 恩捷股份
                - 星源材质
                - 中材科技
    - 电芯制造
        - 标的
            - 宁德时代(全球第一)
            - 比亚迪
            - 亿纬锂能
            - 国轩高科
            - 中创新航
            - 欣旺达
    - Pack & 系统集成
        - 标的
            - 宁德时代
            - 比亚迪
            - 欣旺达
    - 设备
        - 环节
            - 涂布机
            - 卷绕机
            - 注液机
            - 化成分容
        - 标的
            - 先导智能
            - 利元亨
            - 杭可科技
- 能量密度对比(Wh/KG)
    - 磷酸铁锂
        - 120-140
    - 三元锂
        - 160-220
    - 高镍三元
        - 200-240
    - 钠离子
        - 100-160
    - 半固态
        - 280-400
    - 固态
        - 450-500
- 市场格局(2024)
    - 全球动力电池装机
        - 宁德时代
            - 37%
        - 比亚迪
            - 16%
        - LG新能源
            - 13%
        - 松下
            - 6%
        - 三星SDI
            - 5%
        - SK On
            - 5%
    - 中国市场
        - 宁德时代
            - 45%+
        - 比亚迪
            - 25%+

存储产业

- 存储产业
  - 市场格局
    - DRAM市场（集中度高）
      - 三星：35%市占率
      - SK海力士：20%市占率
      - 美光科技：15%市占率
      - 三家合计：约70%
    - NAND市场（相对分散）
      - 三星：20-23%
      - 铠侠+闪迪：25%
      - SK海力士：15%
      - 美光科技：10%
      - 长江存储：8-10%
    - HDD市场（双寡头）
      - 希捷：约45%
      - 西部数据：约40%
  - 行业周期
    - 当前周期：AI驱动超级周期（2024-2027）
    - 核心驱动：AI数据中心建设
    - 需求能见度：延伸至2027年
    - 供给周期：晶圆厂建设2-3年
  - 产品利润率
    - HBM（高带宽存储）：50-70%
    - 企业级SSD：30-40%
    - 标准DRAM：15-25%
    - 消费级NAND：10-20%
  - 存储芯片原厂
    - SK海力士（韩国）
      - 股票代码：KRX: 000660
      - 主营产品
        - DRAM：DDR4/DDR5，市占20%
        - NAND：企业级SSD，市占15%
        - HBM：HBM3/HBM3E，全球领先
      - 核心客户：英伟达（HBM主供）
      - 年资本支出：140-150亿美元
      - 2025年股价涨幅：超100%
      - 竞争优势
        - HBM技术全球领先
        - 英伟达独家供应商
        - 先进制程良率高
    - 美光科技（美国）
      - 股票代码：NASDAQ: MU
      - 主营产品
        - DRAM：DDR5、LPDDR5，市占15%
        - NAND：企业级SSD，市占10%
        - HBM：HBM3E，追赶海力士
      - 年资本支出：约100亿美元
      - 2025年股价涨幅：超100%
      - 竞争优势
        - DRAM/NAND双线布局
        - 美国本土产能
        - 技术研发实力强
    - 三星电子（韩国）
      - 股票代码：KRX: 005930
      - 主营产品
        - DRAM：市占35%，全球第一
        - NAND：市占20-23%，全球第一
        - HBM：HBM3，追赶海力士
      - 竞争优势
        - 规模效应最大
        - 垂直整合能力
        - 设备自研能力
      - 劣势：HBM良率落后海力士
  - 存储设备厂商
    - 西部数据（美国）
      - 股票代码：NYSE: WDC
      - 2025年2月拆分：HDD业务独立
      - 主营产品（拆分后）
        - 企业级HDD：Ultrastar DC系列
        - 容量规格：32TB SMR、24TB CMR
        - 技术路线：ePMR + UltraSMR
      - 核心客户：云厂商数据中心
      - 2025年股价涨幅：256%
      - 花旗目标价：180→200美元
      - 竞争优势
        - 高容量HDD技术领先
        - 数据中心客户稳定
        - 成本控制能力强
    - 闪迪（美国，原西数闪存业务）
      - 股票代码：NASDAQ: SNDK
      - 2025年2月从西部数据拆分独立
      - 营收结构
        - 数据中心：11.6%（增速最快，季增26%）
        - 边缘/客户端：60.6%
        - 消费级：27.8%
      - 主营产品
        - 消费级：闪存卡、U盘、便携SSD
        - 客户端：PC/笔记本SSD
        - 企业级：NVMe SSD（PCIe 5.0/6.0）
      - 2025年股价涨幅：500%（最强）
      - 竞争优势
        - 消费级品牌认知度高
        - 企业级SSD增速快
        - 与铠侠合资NAND产能
    - 希捷（美国）
      - 股票代码：NASDAQ: STX
      - 主营产品
        - 企业级HDD：Exos系列
        - 技术路线：HAMR（热辅助磁记录）
        - 容量规格：30TB+近线盘已量产
      - 2025年股价涨幅：215%
      - 花旗目标价：275→320美元
      - 竞争优势
        - HAMR技术领先
        - 近线存储市占高
        - 成本结构优化
  - 国产存储厂商
    - 长江存储（非上市）
      - 类型：NAND原厂
      - 技术：232层3D NAND
      - 市占率：8-10%（NAND）
      - 股东：国家大基金、湖北省政府
      - 状态：非上市，受美国制裁，扩产受限
    - 长鑫存储（非上市）
      - 类型：DRAM原厂
      - 技术：DDR4/DDR5
      - 股东：国家大基金、合肥市政府
      - 状态：非上市，国产替代核心标的
    - 兆易创新（A股）
      - 股票代码：603986.SH
      - 主营：NOR Flash、MCU
      - 市占率：NOR Flash全球前三
    - 北京君正（A股）
      - 股票代码：300223.SZ
      - 主营：DRAM（收购ISSI）
      - 定位：利基型DRAM
  - 纵向对比（产业链位置）
    - 上游芯片原厂
      - 海力士、美光、三星
      - 特点：资本密集、技术壁垒高
      - 利润率：HBM 50-70%，标准产品15-25%
    - 中游模组/设备商
      - 西部数据、闪迪、希捷
      - 特点：品牌渠道、系统集成
      - 利润率：企业级30-40%，消费级10-20%
    - 下游应用场景
      - 数据中心：AI服务器、云存储
      - 消费电子：手机、PC、游戏机
      - 汽车电子：智能座舱、自动驾驶
  - 横向对比（同类公司）
    - DRAM原厂对比
      - 市占率
        - 三星：35%
        - 海力士：20%
        - 美光：15%
      - HBM地位
        - 海力士：第一
        - 美光：第二
        - 三星：第三
      - 年资本支出
        - 三星：约200亿美元
        - 海力士：140-150亿美元
        - 美光：约100亿美元
    - HDD厂商对比
      - 技术路线
        - 西部数据：ePMR+SMR
        - 希捷：HAMR
      - 最大容量
        - 西部数据：32TB
        - 希捷：30TB+
      - 2025年涨幅
        - 西部数据：256%
        - 希捷：215%
    - NAND/SSD厂商对比
      - 公司类型
        - 闪迪：纯闪存
        - 三星：原厂
        - 美光：原厂
      - 优势领域
        - 闪迪：消费+企业级
        - 三星：全产业链
        - 美光：企业级
      - 2025年涨幅
        - 闪迪：500%
        - 三星：100%+
        - 美光：100%+

大厂供应链

特斯拉

- 特斯拉供应链
  - 机器人（Optimus）
    - 成本目标
      - Gen3目标：<2万美元（约14万元）
      - 2025年内部量产：1万台
      - 2026年商业化：1.5-2万美元/台
    - BOM成本占比
      - 传感器：37%
      - 电机：20.3%（约4000美元）
      - 丝杠：20.2%（约4000美元）
      - 减速器：12.6%（约2500美元）
      - 运动控制/处理器：约30%
    - 部位价值占比
      - 腿部：26.6%
      - 灵巧手：17.3%
      - 肩部：14.3%
      - 脚部：12.2%
      - 手臂：10.7%
    - 核心供应商
      - 执行器
        - 三花智控：线性关节执行器，单台8000元
        - 拓普集团：直线/旋转执行器总成
      - 减速器
        - 绿的谐波：谐波减速器，全球市占35%
        - 双环传动：RV减速器，4000套订单
        - 兆威机电：微型行星减速器，1万套订单
      - 丝杠
        - 五洲新春：行星滚柱丝杠，国内唯一量产
        - 浙江荣泰：行星滚柱丝杠
      - 电机
        - 鸣志电器：空心杯电机，单机12-16个
        - 北特科技：无框力矩电机
        - 信质集团：锁定Gen2 35%份额
      - 传感器
        - 柯力传感：六维力/力矩传感器
        - 奥比中光：3D视觉，单机约1200元
      - 结构件
        - 金力永磁：钕铁硼磁体，单台>5000元
        - 蓝思科技：关节模组与灵巧手
  - 电动汽车（Model Y）
    - 整车成本（长续航版约24.5万元）
      - 硬件成本：约18万元
      - 研发摊销：约3万元
      - 运营成本：约2万元
      - 工厂折旧：约1.5万元
    - 零部件成本占比
      - 电池组：25-30%（4.8-5.6万元）
      - 电驱系统：15-20%（约1.8万元）
      - 车身底盘：约3.5万元
      - 电子电气：约2.5万元
      - 内饰：约2.5万元
      - 热管理系统：八通阀集成设计
      - 组装人工：约0.5万元
    - 核心供应商（102家国内）
      - 动力电池（34家）
        - 宁德时代：磷酸铁锂CTP，占70%
        - 比亚迪：刀片电池
        - LG新能源：2170三元锂，占30%
      - 电驱电控（10家）
        - 富田电机：驱动电机
        - 精进电动：驱动电机
        - 均胜电子：电机控制器
      - 热管理（含电池）
        - 三花智控：热管理阀、八通阀
        - 银轮股份：电池冷却系统
      - 车身结构（12家）
        - 文灿股份：一体化压铸后地板
        - 旭升股份：铝合金结构件
        - 拓普集团：轻量化底盘
      - 座舱智能（22家）
        - 均联智行：中控屏
        - 华阳集团：HUD
        - 科博达：智能灯控
      - 底盘系统（6家）
        - 拓普集团：轻量化底盘
        - 伯特利：制动系统
        - 耐世特：转向系统
      - 内外饰（14家）
        - 宁波华翔：内饰件
        - 常熟汽饰：顶棚
        - 福耀玻璃：全景天窗
      - 线束/连接器
        - 沪光股份：高压线束
        - 安波福：低压线束
    - 成本优势来源
      - 一体化压铸：70件→1件，省300元/车
      - 国产化率：>95%，比美国工厂低20%
      - 零部件共享：与Model 3共享75%
      - 规模效应：上海工厂年产超100万台

spaceX

- SpaceX
  - 公司概况
    - 估值：约8000亿美元（2025年内部）
    - 星链收入：约155亿美元（2025年）
    - 星链卫星：9292颗活跃（截至2025.12）
    - 核心优势：可回收火箭，成本降低90%
    - 猎鹰9号复用率：94.03%
  - 成本结构
    - 猎鹰9号发射成本：约2000万美元（vs传统1.5亿美元）
    - 星舰发射成本：目标<500万美元
    - 星链卫星单颗成本：约25万美元
  - S级供应商（独家/唯一）
    - 信维通信
      - 产品：星链地面终端
      - 地位：独家一级供应商
      - 营收：2025年卫星业务约15亿元，70%来自SpaceX
      - 交付：通过墨西哥工厂规避贸易限制
    - 西部材料
      - 产品：铌合金材料（C103铌合金）
      - 地位：境内唯一供应商，市占>70%
      - 单价：单枚火箭配套500-1000万元
      - 性能：熔点2468℃，耐2200℃高温，密度为镍基合金1/3
      - 用途：猛禽液氧甲烷发动机
    - 应流股份
      - 产品：猛禽发动机涡轮泵熔模铸件
      - 地位：独家供应商，NASA认证
      - 性能：耐1600℃高温、2000bar高压
      - 占比：2025年航天业务收入占比35%
  - A级供应商（寡头/主力）
    - 天银机电
      - 产品：恒星敏感器（星链三代卫星）
      - 市占率：>60%
      - 单价：单颗卫星配套约200万元
    - 再升科技
      - 产品：超细玻璃纤维绝热材料
      - 地位：全球仅3家达标
      - 增速：2025年订单同比+240%
      - 用途：火箭与卫星隔热
    - 派克新材
      - 产品：箭体与发动机机匣锻件
      - 客户：猎鹰9号、星舰
      - 毛利率：>45%
  - 其他潜在供应商
    - 光威复材：碳纤维复合材料
    - 斯瑞新材：高性能铜合金
    - 航宇科技：航空航天锻件
  - 业务板块
    - 发射服务
      - 猎鹰9号：主力火箭
      - 猎鹰重型：大载荷
      - 星舰：超重型可回收
    - 星链（Starlink）
      - 目标：4.2万颗卫星组网
      - 用户：超400万（2025年）
      - 收入：155亿美元（2025年）
    - 星际飞船
      - 目标：火星殖民
      - 进度：多次测试发射

特定标的

中国海洋石油

- 中国海洋石油（CNOOC）
  - 产量数据
    - 2024年全年
      - 总净产量：726.8百万桶油当量（同比+7.2%）
      - 国内产量：同比+5.6%
      - 海外产量：同比+10.8%
    - 2025年Q1
      - 总净产量：188.8百万桶油当量（同比+4.8%）
      - 国内：130.8百万桶油当量
      - 海外：58.0百万桶油当量
    - 储量
      - 净证实储量：72.7亿桶油当量
      - 储量寿命：约10年
  - 实现价格（2024年前三季度）
    - 石油液体：79.03美元/桶
    - 天然气：7.78美元/千立方英尺
  - 桶油成本（全球领先）
    - 2024年：29.56美元/桶
      - 作业费用：7.61美元/桶
      - 折旧摊销：约13美元/桶
      - 销售管理费用：约2美元/桶
      - 弃置费用：<1美元/桶
    - 2025年H1：26.2美元/桶（进一步优化）
      - 作业费用：6.76美元/桶
      - 折旧摊销：13.89美元/桶
      - 销售管理费用：1.91美元/桶
      - 弃置费用：0.73美元/桶
    - 同行对比
      - 中石油：33.08美元/桶
      - 中石化：38.41美元/桶
      - 中海油成本优势明显
  - 财务数据（2024年）
    - 收入：4205亿元人民币
    - 费用：2358亿元人民币
    - 税前利润：1900亿元人民币
    - 净利润：1380亿元人民币（同比+11.2%）
    - 总资产：约10563亿元人民币
  - 利润估算逻辑
    - 桶油毛利：约50美元/桶（油价79-成本29）
    - 毛利率：约63%
    - 净利率：约33%（1380/4205）
  - 股息分配（2024年）
    - 中期股息：0.74港元/股
    - 末期股息：0.66港元/股
    - 全年合计：1.40港元/股
  - 业务分布
    - 国内海域（核心）
      - 渤海
      - 南海西部
      - 南海东部
      - 东海
    - 海外布局
      - 圭亚那（主要增产来源）
      - 莫桑比克
      - 巴西
      - 伊拉克
  - 核心竞争优势
    - 桶油成本全球领先
    - 海上油气开发技术成熟
    - 储量寿命稳定（10年）
    - 产量持续增长

震裕科技

- 震裕科技（300953.SZ）
  - 公司概况
    - 成立：2001年
    - 上市：2021年（创业板）
    - 定位：精密级进冲压模具+结构件龙头
    - 战略："一体两翼四维"发展格局
  - 主营业务结构
    - 锂电池精密结构件（核心）
      - 2024年收入：42.4亿元（+30%）
      - 占比：约60%
      - 产品：壳体、盖板、连接片
      - 应用：方形动力电池
    - 电机铁芯
      - 2024年收入：15.1亿元（-12%）
      - 占比：约21%
      - 产品：驱动电机铁芯
      - 应用：新能源汽车
    - 精密模具
      - 2024年收入：4.16亿元（+33%）
      - 占比：约6%
      - 产品：级进冲压模具
      - 定位：核心技术载体
    - 人形机器人（新业务）
      - 2024年10月成立产业平台
      - 产品：行星滚柱丝杆、线性执行器、灵巧手零部件
      - 进度：部分已小批量交付
  - 财务数据
    - 2024年全年
      - 营收：71.29亿元（+18%）
      - 净利润：约2.5亿元
    - 2025年上半年
      - 营收：约36亿元（+25%）
      - 净利润：同比+60%
      - 精密结构件：32亿元（+28.6%）
  - 核心客户（合作单位）
    - 锂电池客户
      - 宁德时代：第一大客户，主力供应商
      - 亿纬锂能：核心客户
      - 比亚迪：重要客户
      - 厦门海辰
      - 蜂巢能源
      - 瑞浦兰钧
      - 正力新能
      - 远景动力
      - 欣旺达
      - 覆盖行业TOP10大多数
    - 电机铁芯客户
      - 特斯拉（北美某新能源汽车）
      - 比亚迪
      - 理想汽车
      - 蔚来汽车：27亿合同
      - 小米汽车：SU7/SU7max供应商
      - 汇川技术
      - 索恩格
      - 中车电驱：27亿合同
    - 机器人客户（拓展中）
      - 特斯拉Optimus（潜在）
      - 国内人形机器人厂商
  - 行业竞争格局
    - 市场地位
      - 锂电结构件：国内市占21%，第二名
      - 电机铁芯：行业第一
    - 竞争梯队
      - 第一梯队
        - 科达利：全球第一，市占30%
        - 产品全覆盖，客户最广
      - 第二梯队
        - 震裕科技：全球第二，市占12%
        - 聚焦方形电池，宁德主力供应商
      - 第三梯队
        - 东山精密
        - 金杨股份
        - 斯莱克
        - 中瑞股份
        - 瑞德丰
    - 与科达利对比
      - 科达利：规模更大、产品更全
      - 震裕：模具自研能力强、成本优势
  - 核心竞争优势
    - 技术壁垒
      - 20年+精密模具开发经验
      - 制造精度国内领先
      - 模具自研自产，成本可控
    - 客户壁垒
      - 绑定宁德时代等头部客户
      - 认证周期长，替换成本高
    - 规模壁垒
      - 产能持续扩张
      - 规模效应降本
  - 市场空间
    - 锂电结构件
      - 2026年全球市场：780亿元
      - 2024-2026年CAGR：30%
    - 人形机器人
      - 远期弹性空间大
  - 海外布局
    - 收购塞尔维亚范斯特
    - 海外收入占比：约2%（待提升）
  - 风险提示
    - 新能源车销量波动
    - 电池技术路线变化
    - 客户集中度较高
    - 原材料价格波动

新城发展

- 新城发展/新城控股
  - 公司概况
    - 新城发展：01030.HK（港股）
    - 新城控股：601155.SH（A股）
    - 实控人：王振华家族
    - 定位：住宅+商业双轮驱动房企
    - 核心品牌：吾悦广场
  - 2024年整体业绩
    - 营业收入：892亿元（同比-25%）
    - 归母净利润：4.91亿元（同比-44%）
    - 毛利率：16.79%（同比+3.26pct）
    - 净利率：0.76%（微利）
  - 业务结构与占比
    - 房地产开发
      - 收入：约760亿元
      - 占比：约85%
      - 合同销售：401.71亿元
      - 交付面积：985万平方米
      - 回款率：102%（现金流健康）
      - 毛利率：约10%（行业低位）
    - 商业运营（核心利润来源）
      - 收入：128亿元（同比+13%）
      - 占比：约14%
      - 出租收入：120.29亿元
      - 毛利率：70.17%（极高）
      - 毛利贡献：84.4亿元（占总毛利48%）
      - 2025年目标：140亿元
    - 其他业务
      - 占比：约1%
  - 商业板块详情（吾悦广场）
    - 规模
      - 布局项目：173座
      - 开业面积：1601万平方米
      - 出租率：97.97%
    - 2024年新增
      - 签约建管面积：710万平方米
      - 覆盖项目：60+个
    - 2025年计划
      - 新开业：5座吾悦广场
      - 收入目标：140亿元
  - 利润率分析
    - 整体毛利率：16.79%
    - 整体净利率：0.76%
    - 分业务毛利率
      - 商业运营：70%（高利润）
      - 房地产开发：约10%（低利润）
    - 利润结构
      - 商业贡献毛利：48%
      - 地产贡献毛利：52%
      - 商业以14%收入贡献48%毛利
  - 市场地位
    - 商业地产
      - 吾悦商管：行业前三
      - 商业体量：全国领先
    - 房地产开发
      - 销售排名：约30-40名（下滑）
      - 代建业务：TOP10
    - 区域布局
      - 重点：长三角、中西部
      - 城市：二三线城市为主
  - 竞争优势
    - 商业运营能力强
    - 出租率高（近98%）
    - 现金流稳定（商业租金）
    - 轻资产转型（代建模式）
  - 风险与挑战
    - 地产行业下行
    - 收入持续下滑
    - 净利率极低
    - 债务压力
  - 与同行对比
    - 万达商管
      - 商业龙头，规模更大
      - 已分拆轻资产上市
    - 华润万象生活
      - 高端商业定位
      - 毛利率更高
    - 新城吾悦
      - 下沉市场为主
      - 性价比路线